預(yù)計(jì)1月份挖機(jī)同比增速超過150%，當(dāng)月銷量創(chuàng)歷史新高：根據(jù)我們最新的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研結(jié)果，預(yù)計(jì) 2018 年 1 月份挖機(jī)銷量在1.2 萬臺(tái)左右，同比增速超過 150%，同比增速較高主要原因是去年1 月份春節(jié)影響，基數(shù)較低。 從絕對(duì)量來看， 1 月份 1.2 萬臺(tái)的銷量已經(jīng)超過上一輪最高峰 2011 年 1 月 1.11 萬臺(tái)的水平，創(chuàng)歷史新高。另外，按照 1.2 萬臺(tái)計(jì)算， 1 月銷量相比上一年 12 月環(huán)比下降 14%左右。我們統(tǒng)計(jì)了 2011 年以來春節(jié)在 2 月份的年份，即 2011 年、2013 年、 2015 年和 2016 年， 1 月份銷量環(huán)比分別下降 20%、30%、35%和 25%。 因此，對(duì)比往年 1 月份數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，今年 1 月份絕對(duì)量數(shù)據(jù)和環(huán)比增速均表現(xiàn)都是超預(yù)期。 我們維持一季度挖機(jī)銷量增長(zhǎng)超過 30%的判斷。另外，值得關(guān)注的是，今年泵車銷售雖然受二手設(shè)備影響，但是估計(jì)混凝土機(jī)械整體彈性會(huì)高于挖機(jī)， 18-19年將保持趨勢(shì)向上，未來幾年泵車有望恢復(fù)至約 6000 臺(tái)的行業(yè)銷量水平。

行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控嚴(yán)格，工程機(jī)械漲價(jià)漸成趨勢(shì)：根據(jù)我們的挖機(jī)、混凝土機(jī)械、起重機(jī)等草根調(diào)研來看，目前行業(yè)銷售非常健康。廠商在客戶資信審核、首付比例控制等方面非常嚴(yán)格，當(dāng)期回款率基本在 90%以上，部分甚至達(dá)到 97%-100%的水平�？蛻舴矫�，經(jīng)過這一輪行業(yè)洗牌，目前的客戶以從業(yè)多年、有實(shí)力的老客戶為主，對(duì)未來行業(yè)景氣度判斷以及所做購機(jī)決策較為理性，行業(yè)處于良性發(fā)展軌道。另外，在原材料成本處于高位的壓力下，工程機(jī)械行業(yè)有向下游傳導(dǎo)成本壓力的動(dòng)力，近期多個(gè)機(jī)械品種開始出現(xiàn)調(diào)價(jià)。我們調(diào)研了下游漲價(jià)落地情況， 包括挖機(jī)、裝載機(jī)和叉車等品種，近期混凝土機(jī)械也將逐步調(diào)整價(jià)格。我們認(rèn)為，調(diào)價(jià)將顯著改善行業(yè)的毛利水平，有利于公司利潤(rùn)彈性釋放，看好一季度工程機(jī)械行業(yè)量?jī)r(jià)齊升行情。

12 月小松開機(jī)小時(shí)數(shù)保持正增長(zhǎng)：根據(jù)最新的小松開機(jī)小時(shí)數(shù)數(shù)據(jù)，12 月份開機(jī)小時(shí)數(shù)為 138.1 小時(shí)，同比增長(zhǎng) 1.62%， 雖同比增幅較 11 月 8.95%收窄，但仍保持同比正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。分機(jī)型來看，MINI 型、 6 噸級(jí)、 10 噸級(jí)、 20 噸級(jí)、 30 噸級(jí)、 40 噸級(jí)開機(jī)小時(shí)數(shù)分別為 107.4/123.4/132.5/129.1/181.3/181.8 小時(shí)，同比分別增長(zhǎng)-1.5%/-2.2%/-0.4%/+0.6%/+6.7%/6.2%，中大挖開機(jī)小時(shí)數(shù)增幅明顯要高于小挖， 我們認(rèn)為主要是下游大型基建項(xiàng)目開工以及礦山采礦需求保持旺盛，由此看，中大挖銷量增速或?qū)⒗^續(xù)顯著高于小挖增速。

投資建議： 考慮到工程機(jī)械一季度大概率出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升格局，我們強(qiáng)烈推薦工程機(jī)械板塊。建議重點(diǎn)關(guān)注三一重工、恒立液壓、徐工機(jī)械、柳工、浙江鼎力、安徽合力和艾迪精密等。

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