機(jī)械設(shè)備板塊昨日（12月26日）成為漲停股的“大本營”，一拖股份、徐工機(jī)械、海天精工、宇環(huán)數(shù)控等多只股票漲停，樂惠國際、山推股份、祥和實(shí)業(yè)、三一重工漲幅也均漲超7%，全部正常交易的307只成分股中，上漲個股達(dá)到257只。究其原因，部分挖掘機(jī)廠家開始漲價，或帶動主流制造企業(yè)跟進(jìn)漲價，工程機(jī)械龍頭盈利有望進(jìn)一步改善，這成為打開投資者市場想象力的關(guān)鍵。

提價預(yù)期強(qiáng)烈

據(jù)媒體報道，小松（中國）通知代理商，稱受國家環(huán)保政策影響，勞動力、原材料價格上漲，導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升，公司自2018年1月1日起，小松挖掘機(jī)全機(jī)型將進(jìn)行價格上調(diào)。

東方證券對此表示，就挖掘機(jī)行業(yè)而言，三一等內(nèi)資品牌平均產(chǎn)品性價比、渠道及售后優(yōu)勢將大部分日韓品牌逼出國內(nèi)市場，小松、斗山等龍頭的市場占有率不斷下滑。若小松挖掘機(jī)價格上漲，三一等內(nèi)資品牌的性價比將再上一個臺階，內(nèi)資廠商競爭力將再次提升，有望釋放出更大的市場空間并加速市占率的提升。

近日，Off-Highway Research發(fā)布最新全球液壓挖掘機(jī)行業(yè)報告，2017年全球市場銷售數(shù)量預(yù)計增長24%，其主要增長驅(qū)動來自中國市場，還有印度市場也有比較強(qiáng)勁的增長。到2021年，全球市場規(guī)模將達(dá)到50萬臺以上，銷售額將達(dá)到490億美元。

作為機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域的另一大產(chǎn)品類別，裝載機(jī)早在10月就已經(jīng)掀起漲價潮。對于此輪漲價原因，市場人士認(rèn)為，生產(chǎn)成本上升，特別是原材料成本提升是主要原因之一。工程機(jī)械各板塊中，塔機(jī)、叉車、裝載機(jī)、挖掘機(jī)等直接用鋼（主要是中厚板）比重稍大，挖掘機(jī)鋼材成本占比約為20%，在本輪鋼價上漲中壓力明顯。

“此次小松挖掘機(jī)提價是挖掘機(jī)行業(yè)持續(xù)向好的信號。”中泰證券分析師王華君認(rèn)為，在行業(yè)開工、銷售較旺的時期，其他主流廠商跟進(jìn)概率較大，根據(jù)行業(yè)交流信心，零部件廠家也有提價舉動。如果此次小松漲價引發(fā)其他工程機(jī)械龍頭廠家跟進(jìn)，挖掘機(jī)行業(yè)平均毛利率將得到明顯提升，工程機(jī)械龍頭企業(yè)2018年盈利能力有望進(jìn)一步改善。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年11月挖掘機(jī)銷量12.63萬臺，同比增長99%；而當(dāng)月挖掘機(jī)銷量達(dá)1.38萬臺，同比增長107%，11月銷量僅次于2010年11月1.44萬臺，單月銷量達(dá)到歷史第二高。

行業(yè)景氣周期性回暖

根據(jù)相關(guān)測算，2018-2020年工程機(jī)械行業(yè)將持續(xù)復(fù)蘇，挖掘機(jī)、起重機(jī)等將陸續(xù)迎來更換高峰。挖掘機(jī)2010-2011年達(dá)到歷史銷量高峰，經(jīng)過8年周期（挖掘機(jī)壽命在8年左右），有望在2018-2019年迎來更換高峰。混凝土機(jī)械、汽車起重機(jī)使用壽命為10年左右，有望在2020-2021年迎來更換高峰，行業(yè)復(fù)蘇持續(xù)性可能更長。

隨著環(huán)保政策執(zhí)行力度越來越大、標(biāo)準(zhǔn)愈發(fā)嚴(yán)格，明年有望在主要城市基建項(xiàng)目中全面禁止“國一/國二”挖掘機(jī)和“國三”泵車施工，加速老舊設(shè)備退出市場、刺激新機(jī)需求。

中泰證券模型顯示，2018年挖掘機(jī)銷量將達(dá)到17萬臺左右，增速為20%-30%。預(yù)計2018年一季度數(shù)據(jù)將超越預(yù)期�；�建需求、更新需求、環(huán)保促進(jìn)、競爭格局改善是主要驅(qū)動因素。

對內(nèi)增長預(yù)期高漲的同時，工程機(jī)械出口也呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢，增幅穩(wěn)步增加。2017年在美國、歐盟、俄羅斯經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)增長影響下，今年1-10月我國工程機(jī)械對這些市場的出口出現(xiàn)明顯增長，其中10月出口額再次站上18億美元，增幅也出現(xiàn)較大增長。

根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)整理，2017年1-10月，我國工程機(jī)械進(jìn)出口貿(mào)易額為194.14億美元。其中，出口金額為161.08億美元，同比增長17.6%，貿(mào)易順差128.02億美元，同比增長18.92億美元。

中銀國際認(rèn)為，工程機(jī)械經(jīng)歷長達(dá)5年左右的低谷期，“周期”和“風(fēng)險”成為兩大主要問題，整機(jī)公司都產(chǎn)生了較多歷史包袱。龍頭公司在高毛利率的前提下，資產(chǎn)負(fù)債率不斷減小，存貨周轉(zhuǎn)率不斷提高，現(xiàn)金流量不斷增長，壞賬計提、貸款利息等不斷修復(fù)。

投資策略方面，方正證券強(qiáng)烈推薦細(xì)分龍頭，認(rèn)為未來3年凈利潤將保持快速增長，利潤增長主要來自報表修復(fù)帶來的利潤率提升，其次來自銷量彈性（更新?lián)Q代和出口需求為主）。

天風(fēng)證券表示，根據(jù)中國工程機(jī)械協(xié)會數(shù)據(jù)，國內(nèi)挖掘機(jī)行業(yè)的CR10占比由2012年的71.81%增長至2016年的89.38%，行業(yè)向龍頭集中，建議把握強(qiáng)者恒強(qiáng)機(jī)會。該機(jī)構(gòu)預(yù)計，繼小松之后，國內(nèi)主流挖掘機(jī)廠家三一、柳工、徐工和臨工或?qū)⒏�進(jìn)，幅度大概率在0%-10%，且大中型挖掘機(jī)的提價幅度將大于小型挖掘機(jī)。

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