第一季重點(diǎn)項(xiàng)目開(kāi)工潮來(lái)襲，各地重點(diǎn)項(xiàng)目紛紛上馬。

國(guó)家發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，今年1―2月份基建投資已顯現(xiàn)回升勢(shì)頭，4.3%的增速高于去年全年0.5個(gè)百分點(diǎn)。

作為2019年托底投資增速的重頭戲，在一季度開(kāi)工的重大項(xiàng)目中，基建項(xiàng)目同樣有亮眼表現(xiàn)。例如總投資近360億元的成都至自貢高速鐵路、總投資236.3億元的新建杭州至衢州鐵路（建德至衢州段）、總投資278億元的南玉（南寧經(jīng)玉林至深圳高速鐵路的一段）鐵路等均已開(kāi)工。

在重點(diǎn)項(xiàng)目大面積開(kāi)工啟動(dòng)的同時(shí)，在中央積極財(cái)政政策加力提效的要求下，今年的赤字率已設(shè)置為2.8%，另一方面，全年減稅降費(fèi)2萬(wàn)億元的目標(biāo)將對(duì)財(cái)政收入增速造成直接影響。一加一減之間，如何保證項(xiàng)目資金需求和財(cái)政收支平衡，成為地方政府財(cái)政騰挪術(shù)的關(guān)鍵所在。

“今年政府工作報(bào)告提出，合理擴(kuò)大有效投資，緊扣國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，加快實(shí)施一批重點(diǎn)項(xiàng)目。從投資領(lǐng)域來(lái)看，包括新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施、軌道交通等傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施和與民生相關(guān)的公共服務(wù)設(shè)施等，但其資金來(lái)源則呈現(xiàn)出多元化的格局。”中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)指出，“在不同領(lǐng)域里頭，資金來(lái)源的結(jié)構(gòu)也有所差異，但總體來(lái)看，未來(lái)的資金來(lái)源將更多以發(fā)債和貸款融資為主。”

投資增速回升

今年2月26日，國(guó)家發(fā)改委在官網(wǎng)發(fā)布了2018年全國(guó)固定資產(chǎn)投資發(fā)展趨勢(shì)監(jiān)測(cè)報(bào)告及2019年投資形勢(shì)展望，并預(yù)計(jì)2019年，采礦業(yè)、中高端制造業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)有望成為投資熱點(diǎn)行業(yè)，支持固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步增長(zhǎng)。

報(bào)告指出，2019年中西部地區(qū)的陜西、甘肅、河南、湖南、山西，以及東部地區(qū)的福建、浙江將成為投資增速較快省份，引領(lǐng)區(qū)域投資增長(zhǎng)。

公開(kāi)資料顯示，截至3月底，僅福建、陜西、四川等地已開(kāi)工的重點(diǎn)項(xiàng)目總額已超過(guò)萬(wàn)億元。其中，第一季度僅四川省重大項(xiàng)目集中開(kāi)工數(shù)高達(dá)1703個(gè)，投資總規(guī)模達(dá)到8750億元。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉指出，中西部地區(qū)基建設(shè)施建設(shè)的飽和度相對(duì)較低，因此政府的著力點(diǎn)還是放在基建，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)上看，更依賴(lài)投資來(lái)拉動(dòng)。

以陜西為例，陜西省發(fā)改委公布2019年重點(diǎn)項(xiàng)目年度計(jì)劃共計(jì)600項(xiàng)，續(xù)建項(xiàng)目262項(xiàng)，總投資17087億元；新開(kāi)工項(xiàng)目123項(xiàng)，總投資7787億元。從新開(kāi)工的項(xiàng)目來(lái)看，“三個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展工程”中包含了西安至安康高鐵、西安至十堰高鐵、延安至榆林高鐵、西安地鐵1號(hào)線(xiàn)（三期）、西安地鐵8號(hào)線(xiàn)、西安地鐵14號(hào)線(xiàn)、西安咸陽(yáng)機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建工程（三期）、西安咸陽(yáng)國(guó)際機(jī)場(chǎng)站坪擴(kuò)建工程等18個(gè)項(xiàng)目。

截至3月底，渭南、商洛、咸陽(yáng)等市（區(qū)）相繼舉辦重點(diǎn)項(xiàng)目開(kāi)工現(xiàn)場(chǎng)推進(jìn)會(huì)，共開(kāi)工項(xiàng)目2288個(gè)，年度計(jì)劃投資3205億元。

4月12日，榆林市委副書(shū)記、市長(zhǎng)李春臨在某項(xiàng)目開(kāi)工現(xiàn)場(chǎng)表示，要以此次項(xiàng)目集中開(kāi)工為契機(jī)，搶抓春季施工的黃金季節(jié)，加快項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度。

陜西省在重點(diǎn)項(xiàng)目發(fā)力只是一個(gè)縮影，反映了各地方政府在第一季度擴(kuò)大項(xiàng)目投資上馬的急切心情。

此外，以鐵路為代表的基建項(xiàng)目的步伐也在加快。自去年年底以來(lái)，在短短一個(gè)月的時(shí)間里，國(guó)家發(fā)改委密集批復(fù)了全國(guó)各地多個(gè)基建項(xiàng)目，投資總金額超過(guò)1萬(wàn)億元，包括了上海、杭州等六個(gè)城市軌道交通。

今年2~4月初，包括豐雄商高鐵、漢巴南鐵路、渝昆高鐵在內(nèi)的16條鐵路線(xiàn)，前期評(píng)估等工作均取得了有效進(jìn)展，這張投資總額超5300億元的交通軌道網(wǎng)有望提前開(kāi)工。

“第二季度的投資增長(zhǎng)有望提速，但也不會(huì)大幅度地回暖。”唐建偉指出，今年1月份交通銀行金融研究中心發(fā)布的宏觀(guān)年報(bào)預(yù)計(jì)，2019年基建投資增速有望達(dá)到10%，也將成為拉動(dòng)投資的關(guān)鍵力量。

地方政府多渠道忙籌資

從早開(kāi)工早建設(shè)早拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的角度，地方政府的急迫心情可見(jiàn)一斑，然而，如何才能在大力度減稅降費(fèi)的同時(shí)，保障重點(diǎn)項(xiàng)目的資金？

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2019年1―2月份，全國(guó)一般性公共預(yù)算收入同比增長(zhǎng)7%，與去年同期相比回落8.8個(gè)百分點(diǎn)，與之相對(duì)的是今年前兩月的一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)14.6%，在積極的財(cái)政政策的提效下，支出增速遠(yuǎn)高于收入增速。

與此同時(shí)，政府性基金收入占重要地位的土地出讓金也呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)。中國(guó)指數(shù)研究院的研究報(bào)告顯示，2019年1―3月，中國(guó)300個(gè)城市土地出讓金總額為8281億元，同比大幅減少16%。

另外，在“節(jié)流”方面，政府工作報(bào)告已明確提出，將一般性支出壓減5%以上、“三公”經(jīng)費(fèi)再壓減3%左右。

“減稅降費(fèi)疊加土地出讓金下滑等因素，不可避免會(huì)對(duì)政府財(cái)政收入造成影響”，趙錫軍指出，“但至少在公共服務(wù)設(shè)施及重大基建項(xiàng)目上，是以政府投資為主導(dǎo)。因此從資金來(lái)源看，不計(jì)入赤字的2.15萬(wàn)億額度的專(zhuān)項(xiàng)債及吸引社會(huì)資本參與，將是政府融資層面的重要補(bǔ)充。”

趙錫軍進(jìn)一步指出，在鐵路公路等傳統(tǒng)基建項(xiàng)目中，最大的資金來(lái)源仍是政策性銀行貸款而非專(zhuān)項(xiàng)債。“隨著財(cái)政赤字及發(fā)債規(guī)模的擴(kuò)大，今年的債券市場(chǎng)和銀行貸款可能會(huì)有較大的發(fā)展。”

通過(guò)第一季度地方債發(fā)行情況或可管中窺豹。據(jù)中信證券研究所副所長(zhǎng)明明測(cè)算，2019年一季度地方債合計(jì)發(fā)行1.4萬(wàn)億元，按照償債資金來(lái)源，一般債101只，發(fā)行額6987億元；專(zhuān)項(xiàng)債244只，發(fā)行額7536.33億元。

從新增債券的募集資金投向上看，今年用于棚戶(hù)區(qū)改造和公益類(lèi)項(xiàng)目及軌道交通的資金的合計(jì)則由去年的55%增至63%。

此外，從銀行機(jī)構(gòu)融資也在增加，3月份的融資數(shù)據(jù)顯示，表外融資當(dāng)月新增824億元（前值-3649億元），同比大增3353億元。委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀承對(duì)于表外融資回暖均有所貢獻(xiàn)，分別同比多增780億元、885億元、1689億元。

“去年表外融資的負(fù)增長(zhǎng)，其實(shí)是導(dǎo)致基建投資資金來(lái)源收緊的主要原因。”唐建偉指出，“隨著去杠桿轉(zhuǎn)變?yōu)榉�(wěn)杠桿，信貸和以非標(biāo)為主的表外融資也有所回暖。”

在調(diào)動(dòng)社會(huì)資本方面，今年的政府工作報(bào)告也提出：創(chuàng)新項(xiàng)目融資方式，適當(dāng)降低基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目資本金比例，用好開(kāi)發(fā)性金融工具，吸引更多民間資本參與重點(diǎn)領(lǐng)域項(xiàng)目建設(shè)。

值得一提的是，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1~2月，民間投資同比增長(zhǎng)7.5%，高于整體投資1.4個(gè)百分點(diǎn)，高于國(guó)有控股投資2個(gè)百分點(diǎn)。民間投資拉動(dòng)整體投資增長(zhǎng)4.3個(gè)百分點(diǎn)，青海、湖南、云南、天津、貴州民間投資增速均超過(guò)20%。

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