工程機(jī)械行業(yè)景氣度高漲，尤其是挖掘機(jī)銷售火爆，其背后原因可遠(yuǎn)不止基建拉動。

除了基建投資拉動，設(shè)備更新、人工替代、出口旺盛也是挖掘機(jī)銷量大增的重要原因。專家分析，挖掘機(jī)銷量增速并不是基建投資增速的同步指標(biāo)。展望下半年，政策因素等將導(dǎo)致基建投資有明顯的恢復(fù)性增長。

上半年挖掘機(jī)銷量暴增

中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會挖掘機(jī)械分會行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年1~7月納入統(tǒng)計的25家主機(jī)制造企業(yè)，共計銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品131246臺，同比漲幅58.7%。

挖掘機(jī)銷量劇增也帶來了利潤的增長。7月底，三一重工發(fā)布了2018年半年度業(yè)績預(yù)增公告。公告稱，預(yù)計2018年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為32.48億元~35.96億元，與上年同期相比將增加 20.88億元~24.36億元，同比增加180%到 210%。

天風(fēng)證券分析師鄒潤芳表示，挖掘機(jī)、混凝土機(jī)械和起重機(jī)全線超預(yù)期，主要得益于下游基建需求拉動、更新需求釋放和人工替代的邏輯加強(qiáng)。

此輪挖掘機(jī)銷量增長與設(shè)備更新、人工替代以及環(huán)保趨嚴(yán)推動設(shè)備升級息息相關(guān)。摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對第一財經(jīng)記者表示，上一輪基建投資熱潮中購置的工程機(jī)械已經(jīng)進(jìn)入了更新周期，因此上半年工程機(jī)械銷售增長強(qiáng)勁很大程度上與更新需求有關(guān)，此外房地產(chǎn)投資增速平穩(wěn)也在一定程度上有所貢獻(xiàn)。

萬博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長劉哲表示，從歷史數(shù)據(jù)來看，挖掘機(jī)銷量的同比增速高峰期，會晚于基建投資增速12個月左右，挖掘機(jī)銷量增速并不是基建投資增速的同步指標(biāo)。

出口旺盛則是挖掘機(jī)銷量增長的另一個原因。鄒潤芳表示，挖掘機(jī)出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，6 月全行業(yè)出口（含港澳臺）1723 臺為歷史新高，預(yù)計 7 月仍將保持環(huán)比增加態(tài)勢，未來海外市場將是重要看點(diǎn)。

國泰君安發(fā)布的一份研報認(rèn)為，接下來挖掘機(jī)銷量可能更樂觀。首先，宏觀政策釋放積極信號提振了客戶（尤其是涉及到基建部分的客戶）的信心，繼續(xù)推動中大挖購機(jī)需求；其次，農(nóng)村建設(shè)市場購機(jī)需求助力，小挖從年初的持平增長到7 月份實(shí)現(xiàn)44%增長；最后，出口銷量增長加速，尤其是卡特、山河智能、徐工增長明顯，帶動整體挖機(jī)銷售增長略超于此前預(yù)期。

下半年基建投資會有恢復(fù)性增長

華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家賈康表示，上半年挖掘機(jī)指數(shù)上沖的勢頭比較明顯，這可以說明當(dāng)前我國整體投資活動的前端還在往上走。

東吳證券分析師陳顯帆撰文分析，近期國家政策放松，下半年基建投資有望迎來反彈，預(yù)計政策層面對于農(nóng)村基建、生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域的支持力度將進(jìn)一步加大，結(jié)構(gòu)優(yōu)化增強(qiáng)了基建投資的韌性，抵消房地產(chǎn)投資下行風(fēng)險，拉長工程機(jī)械行業(yè)景氣周期。

日前召開的中央政治局會議強(qiáng)調(diào)，把補(bǔ)短板作為當(dāng)前深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)任務(wù)，加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的力度，增強(qiáng)創(chuàng)新力、發(fā)展新動能，打通去產(chǎn)能的制度梗阻，降低企業(yè)成本。

中原銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王軍表示，上半年政策一直在調(diào)整，放松是個漸進(jìn)的過程，市場早有預(yù)期。另外從施工角度看，下半年始終是開工旺季。在各項(xiàng)政策的支持下，特別是在資金來源較為寬松的背景下，預(yù)計下半年基建投資會有明顯的恢復(fù)性增長。

劉哲認(rèn)為，應(yīng)對外部環(huán)境的明顯變化，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)目前成為了對沖房地產(chǎn)投資下滑的風(fēng)險、穩(wěn)定投資增速的逆周期調(diào)節(jié)工具。近期多地公布了下半年基礎(chǔ)設(shè)施重大項(xiàng)目投資建設(shè)計劃，投資規(guī)模預(yù)計高達(dá)數(shù)萬億，地方債近期也開始加速發(fā)行。

北京榮邦瑞明副總經(jīng)理彭松表示，隨著地方政府發(fā)債任務(wù)的倒逼和補(bǔ)短板工作的落實(shí)，下半年基建投資將迎來一股小高潮，一大批重大項(xiàng)目將集中開工，主要包括棚改、土地整理、軌道交通和高速公路建設(shè)等方面，鄉(xiāng)村建設(shè)、教育醫(yī)療、生態(tài)環(huán)保等一批地方短板項(xiàng)目也將迎來重點(diǎn)支持。

作為于積極財政的重要一環(huán)，PPP（政府與社會資本合作）項(xiàng)目在經(jīng)歷了大幅整頓之后，下半年有望回暖。彭松表示，隨著PPP項(xiàng)目集中大規(guī)模清理整頓工作的階段性完成，市場規(guī)則進(jìn)一步明確，項(xiàng)目合規(guī)性進(jìn)一步加強(qiáng)，有利于吸引“真做PPP”的社會資本加入。下半年，PPP整體將由“重量”向“重質(zhì)”方向發(fā)展。

預(yù)計下半年基建投資會突擊加碼，增速將出現(xiàn)明顯回升，但需要警惕下半年債券市場供給加大和突擊加碼基建投資，可能造成對民間投資的擠出效應(yīng)。

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